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九州酷游平台首页中银证券：给予海利得买入评级|被一帮同学拉到没人的地方|

发布时间：2025-06-15 10:14:25 丨 来源：ku酷游平台集团

　　中银国际证券股份有限公司余嫄嫄,范琦岩近期对海利得进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长◈✿✿，新材料产业布局有序推进》◈✿✿，给予海利得买入评级◈✿✿。

　　海利得(002206) 公司发布2024年年报◈✿✿，2024年实现营收59.01亿元◈✿✿，同比增长4.96%◈✿✿；归母净利润4.11亿元◈✿✿，同比增长17.58%◈✿✿；扣非归母净利润4.00亿元◈✿✿，同比增长12.95%◈✿✿。其中24Q4实现营收15.33亿元◈✿✿，同比增长12.68%◈✿✿，环比增长2.80%◈✿✿；归母净利润1.14亿元◈✿✿，同比增长48.11%◈✿✿，环比增长6.82%◈✿✿；扣非归母净利润1.16亿元◈✿✿，同比增长47.46%◈✿✿，环比增长19.87%◈✿✿。2024年公司拟向全体股东每10股派发1.80元(含税)的现金分红酷游九州网站◈✿✿，◈✿✿。公司发布2025年第一季度业绩预告◈✿✿，25Q1公司预计实现归母净利润1.20~1.50亿元◈✿✿，同比增长60.60%~100.75%◈✿✿；预计实现扣非净利润1.35~1.65亿元◈✿✿，同比增长77.72%~117.21%◈✿✿。看好公司主业稳健发展以及新材料布局有序推进九州酷游平台首页◈✿✿，◈✿✿，维持买入评级◈✿✿。 支撑评级的要点 公司2024年业绩稳健增长◈✿✿，25Q1业绩预计同比大幅提升◈✿✿。2024年公司营收及归母净利润同比增长◈✿✿，主要原因为公司越南年产11万吨差别化涤纶工业长丝(一期)项目满产满销◈✿✿。2024年公司毛利率为16.04%◈✿✿，同比下降0.14pct◈✿✿；净利率为6.98%◈✿✿，同比增长0.73pct◈✿✿；期间费用率为7.72%◈✿✿，同比增长0.19pct◈✿✿，其中财务费用率为0.49%◈✿✿，同比增长0.21pct◈✿✿，主要系汇兑收益及利息收入减少所致◈✿✿。根据公司2025年第一季度业绩预告◈✿✿，25Q1公司各业务板块经营情况良好◈✿✿，随着市场信心提升与价格体系修复◈✿✿，工业丝产品销售价格均有不同程度的上涨◈✿✿，特别是越南子公司产品销售结构进一步优化◈✿✿，盈利能力同比大幅提升◈✿✿。 涤纶工业长丝满产满销◈✿✿，帘子布业务稳健发展◈✿✿。2024年公司涤纶工业长丝实现营收27.54亿元(同比+5.65%)◈✿✿，产量31.16万吨(同比+8.24%)◈✿✿，销量24.60万吨(同比+7.74%)◈✿✿，全年均价1.12万元/吨(同比-1.94%)◈✿✿，毛利率16.05%(同比-0.44pct)◈✿✿。根据公司2024年年报◈✿✿，公司涤纶工业丝持续满产◈✿✿，产品已获得主流客户多年认证◈✿✿，在国内形成差异化优势◈✿✿。2024年公司越南年产11万吨差别化涤纶工业长丝(一期)项目满产满销◈✿✿，基于产能国际布局优势以及越南税收优惠政策◈✿✿，公司全年欧盟和美国市场销量增长超20%◈✿✿，为公司盈利提升创造了有利条件◈✿✿。此外在优化产品结构方面◈✿✿，公司进一步提升了差异化率◈✿✿，同时物理法和化学法再生工业丝实现商业化批量供货◈✿✿。另一方面◈✿✿，2024年轮胎帘子布实现营收13.01亿元(同比+9.90%)◈✿✿，产量6.92万吨(同比+9.10%)◈✿✿，销量7.38万吨(同比+10.86%)九州酷游平台首页◈✿✿，全年均价1.76万元/吨(同比-0.87%)被一帮同学拉到没人的地方◈✿✿，毛利率23.79%(同比-0.51pct)◈✿✿。根据公司2024年年报◈✿✿，依靠高品质高模低收缩丝作为帘子布原丝◈✿✿，米其林被一帮同学拉到没人的地方◈✿✿、普利司通◈✿✿、固特异国际贸易◈✿✿，◈✿✿、大陆(马牌)◈✿✿、住友◈✿✿、韩泰◈✿✿、优科豪马◈✿✿、东洋◈✿✿、锦湖◈✿✿、耐克森◈✿✿、诺基亚等国际一线品牌轮胎制造商已成为公司帘子布产品客户◈✿✿。2024年公司差异化◈✿✿、绿色环保新品开发持续推进◈✿✿，新型轻量化UHT超高强帘子布产品已通过多客户认证并量产◈✿✿；公司1.8万吨高性能轮胎帘子布越南(一期)项目已完成初期设计◈✿✿、规划◈✿✿、平面布置等前期工作◈✿✿，投产后将进一步优化公司全球供应链布局◈✿✿，增强公司国际竞争力◈✿✿。 公司积极拓展塑胶材料◈✿✿、石塑地板新兴业务领域◈✿✿，新材料产业布局有序推进◈✿✿。2024年公司灯箱广告材料实现营收6.01亿元(同比+14.44%)◈✿✿，产业用布材料实现营收1.66亿元(同比-39.43%)◈✿✿，PVC膜实现营收3.35亿元(同比+18.45%)◈✿✿，石塑地板实现营收2.70亿元(同比-9.84%)九州酷游◈✿✿，◈✿✿，聚酯切片实现营收4.12亿元(同比+3.41%)◈✿✿。根据公司2024年年报九州酷游平台首页◈✿✿，塑胶材料方面◈✿✿，2024年公司不仅在灯箱广告材料◈✿✿、PVC膜等传统业务上保持稳定盈利◈✿✿，而且在环境友好材料◈✿✿、新型减碳建筑材料等前沿领域也实现了营收增长和创新突破◈✿✿；公司光伏反射膜材料已完成第III代技术迭代◈✿✿，性能指标达到国际领先水平并获发明专利◈✿✿，公司正深化与全球头部及重点客户的项目合作◈✿✿，共同开拓市场新蓝海◈✿✿。石塑地板方面◈✿✿，2024年公司石塑地板产能进一步释放被一帮同学拉到没人的地方◈✿✿，随着绿色环保新材料的兴起被一帮同学拉到没人的地方◈✿✿，石塑地板产品市场发展空间广阔◈✿✿。此外酷游九州ku网址◈✿✿，◈✿✿，2024年公司研究院在产品核心技术◈✿✿、产业化推进等方面均有所突破◈✿✿。根据公司2024年年报◈✿✿，2024年公司PPS特种纤维实现小批量出货九州酷游平台首页◈✿✿，30吨/年LCP高性能纤维中试实现全工艺流程打通◈✿✿，LCP膜后处理及FCCL小试产线设计完成◈✿✿，LCP被一帮同学拉到没人的地方九州酷游平台首页◈✿✿、PLA◈✿✿、PA46等高性能纤维启动市场推广◈✿✿。展望未来◈✿✿，公司有望升级为科技型高精尖专一体化解决方案提供商◈✿✿，从加工制造向科技创新企业蜕变◈✿✿。 估值 因公司化纤产品所处的化纤制造行业产能过剩◈✿✿、竞争激烈◈✿✿，调整盈利预测九州酷游平台首页◈✿✿，预计2025-2027年公司归母净利润为4.35/4.93/5.34亿元◈✿✿，每股收益为0.37/0.42/0.46元◈✿✿，对应PE为12.8/11.3/10.4倍◈✿✿。看好公司主业稳健发展以及新材料布局有序推进◈✿✿，维持买入评级◈✿✿。 评级面临的主要风险 宏观经济波动风险◈✿✿：汇率波动风险◈✿✿；原材料价格变动风险◈✿✿；行业竞争加剧风险◈✿✿。

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